上周五是下半年第一個(gè)交易日， 上證綜指以微弱漲幅收紅，全周上證綜指累計(jì)上漲2.74%，深證成指上漲3.06%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.94%，這讓市場(chǎng)對(duì)“七翻身”燃起了希望，而中報(bào)業(yè)績(jī)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。然而，考察A股主要還是從長(zhǎng)周期的角度，6月收官之后，上半年上證綜指跌幅17.22%，深證成指跌幅17.42%，創(chuàng)業(yè)板指跌17.92%。長(zhǎng)周期判斷，大盤(pán)處于熊市或者震蕩市中。短期從日K線觀察，三大指數(shù)上周后3個(gè)交易日都以十字星報(bào)收，表明A股又將面臨重要的變盤(pán)點(diǎn)，投資者宜耐心等待介入時(shí)機(jī)。

A股中期的趨勢(shì)仍處于下行通道之中，受到傳統(tǒng)行業(yè)成本推動(dòng)力減弱和新興行業(yè)外延擴(kuò)張能力受限的影響，目前上市公司的盈利能力總體難以延續(xù)。從市場(chǎng)行為看，新股上市仍連續(xù)拉漲停板;次新股、題材股受熱錢(qián)追捧;產(chǎn)業(yè)資本、大小非瘋狂減持。從中位數(shù)法以及估值分布的角度去看，A股的估值依然較貴，這些與市場(chǎng)底部特征有較大差距。

進(jìn)入2016年下半年時(shí)間窗口，A股市場(chǎng)7月仍面臨諸多內(nèi)外壓力。從周末消息面看，英國(guó)“脫歐”公投產(chǎn)生的影響可能還未結(jié)束;從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，外匯方面，近期人民幣受到英國(guó)退歐及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)乏力出現(xiàn)了連續(xù)短期調(diào)整，而剛剛公布的6月PMI數(shù)據(jù)呈現(xiàn)連續(xù)下滑，僅收在榮枯線之上，針對(duì)后期市場(chǎng)乏力預(yù)期壓力，市場(chǎng)的短期做多熱情明顯衰退。

美聯(lián)儲(chǔ)加息的靴子依然高懸，美聯(lián)儲(chǔ)克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席上周末表示，雖然上月聯(lián)儲(chǔ)有理由為了英國(guó)退歐公投而暫緩加息，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在好轉(zhuǎn)，仍適合推進(jìn)加息，遲遲不加有危險(xiǎn)。在英國(guó)公投決定退歐后，美聯(lián)儲(chǔ)近期加息的概率驟減，不過(guò)聯(lián)儲(chǔ)高官近來(lái)的表態(tài)仍在給今年加息留余地。

上周五晚間，萬(wàn)科A公告將于今日復(fù)牌的消息更給市場(chǎng)增添了未知的變數(shù)。機(jī)構(gòu)普遍的共識(shí)是，萬(wàn)科在復(fù)牌后大概率補(bǔ)跌。萬(wàn)科的H股一直沒(méi)有停牌，這是最好的參照物。萬(wàn)科H股股價(jià)已從去年12月18日最高價(jià)的每股22.90港元跌至每股14.58港元，創(chuàng)下36.33%的較大跌幅。從歷史走勢(shì)上看，萬(wàn)科H股的股價(jià)(折算成人民幣)跟A股一直比較接近，略貴一點(diǎn)。如果按照H股推算，則此次萬(wàn)科A復(fù)牌，將有可能會(huì)出現(xiàn)3到4個(gè)跌停板。目前萬(wàn)科A在深成指中的權(quán)重是2.72%，房地產(chǎn)板塊在深成指中的權(quán)重為7.4%。粗略計(jì)算，萬(wàn)科A跌停對(duì)深市指數(shù)的影響是0.272%;加上行業(yè)權(quán)重影響，萬(wàn)科A對(duì)深成指的實(shí)際影響或超過(guò)理論值。因此，無(wú)論從市場(chǎng)還是行業(yè)角度來(lái)說(shuō)，萬(wàn)科的估值會(huì)有一個(gè)回歸、補(bǔ)跌的過(guò)程。總之，萬(wàn)科A復(fù)牌對(duì)A股的整體走勢(shì)構(gòu)成利空影響，但影響不會(huì)太大。

從投資的角度看，漲跌判斷不重要，時(shí)間節(jié)點(diǎn)應(yīng)變才重要。A股進(jìn)入今年的下半場(chǎng)，中報(bào)業(yè)績(jī)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。目前，有1044家上市公司公布2016年中期業(yè)績(jī)預(yù)告，其中，696家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，占比達(dá)66.67%。從行業(yè)分布來(lái)看，預(yù)喜公司占比居前的5個(gè)行業(yè)分別為：建筑裝飾(36.90%)、農(nóng)林牧漁(36.47%)、電子(36.25%)、輕工制造(35.42%)和紡織服裝(33.33%)。

投資者要分析業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，例如一季度或半年內(nèi)完成長(zhǎng)期投資的轉(zhuǎn)讓處置，實(shí)現(xiàn)投資收益大幅度增長(zhǎng);主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比將實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)等。值得提醒的是，市場(chǎng)一直存在炒中報(bào)行情以及高送轉(zhuǎn)行情，這類(lèi)股往往會(huì)被提前爆炒，絕大部分個(gè)股都已透支了高送轉(zhuǎn)預(yù)期，普通投資者玩這種“擊鼓傳花”游戲要加倍小心。