今年包括美元持續(xù)走強(qiáng)，大宗商品價(jià)格下滑以及全球貨幣政策和經(jīng)濟(jì)財(cái)富差異等各大主題給投資者造成真正的難題。這些趨勢(shì)給市場(chǎng)帶來更大的挑戰(zhàn)亦創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。那么，2015年該如何投資？

外匯投資做多美元

摩根士丹利策略師Hans Redeker在11月30日的一份客戶報(bào)告中推薦了2015年的十大外匯交易。而其中的主旨便是做多美元。

第一，做空歐元。摩根士丹利認(rèn)為2015年歐元將承壓，受歐洲央行寬松立場(chǎng)、投資資金從歐洲貨幣聯(lián)盟外流、歐元被當(dāng)作融資貨幣、全球央行削減外匯儲(chǔ)備中的歐元比重等因素影響。

第二，做多美元兌日元；在這份報(bào)告中，Hans Redeker認(rèn)為2015年底美元兌日元的目標(biāo)價(jià)127；日本央行刺激措施和GPIF改革應(yīng)該會(huì)導(dǎo)致更多投資資金流出日本；日本國(guó)內(nèi)政局給抗擊通縮努力帶來重大風(fēng)險(xiǎn)。

第三，做空英鎊兌美元，由于政治不確定性增加，預(yù)計(jì)英鎊將面臨更顯著的下行風(fēng)險(xiǎn)。因此下調(diào)明年英鎊兌美元預(yù)期；且第三季度和第四季度目標(biāo)分別下調(diào)至1.45和1.47。

第四，做多美元兌新加坡元、韓元和泰銖，因新加坡、韓國(guó)、泰國(guó)面臨低通脹壓力，且可能受中國(guó)增長(zhǎng)放緩沖擊。

第五，做多美元兌挪威克朗；挪威石油行業(yè)投資下滑及可能隨之出現(xiàn)的第二輪效應(yīng)令挪威克朗面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。

第六，做空新元兌印度盧比；盧比明年依然將是受歡迎的新興市場(chǎng)貨幣，而新元料將因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的減速及通脹下降而遇到問題。

第七，做空澳元兌加元，因澳元尚未調(diào)整到適應(yīng)澳大利亞貿(mào)易下降的水平，而加元將受惠于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

第八，做多美元兌匈牙利福林和波蘭茲羅提等一籃子貨幣；因?yàn)橥s風(fēng)險(xiǎn)和歐元帶來的競(jìng)爭(zhēng)力挑戰(zhàn)，意味著當(dāng)?shù)貨Q策者可能會(huì)把鴿派政策維持較長(zhǎng)一段時(shí)間，在某些情況下甚至?xí)非笤诳陬^上或政策上打壓本幣。

第九，做多墨西哥比索兌哥倫比亞比索；全球經(jīng)濟(jì)在2015年進(jìn)一步再平衡支持了將受益于美國(guó)復(fù)蘇的墨西哥比索，而哥倫比亞比索和該地區(qū)的其他貨幣將受到大宗商品價(jià)格下跌和中國(guó)需求疲弱的沖擊。

第十，做多美元兌澳元和新西蘭元一籃子貨幣；因中國(guó)經(jīng)濟(jì)從依賴出口和投資轉(zhuǎn)向內(nèi)需，未來或?qū)⑷〉迷倨胶猓艿街袊?guó)進(jìn)口需求支撐的經(jīng)濟(jì)體在2015年受到的沖擊將上升；因此澳元與新西蘭元等國(guó)家的貨幣將因此受到影響，而目前其實(shí)際的有效匯率(REER)處在歷史高位，故而2015年并不被看好。

看好中國(guó)股市

高盛每年都會(huì)發(fā)布來年的最佳交易機(jī)會(huì)，在其去年發(fā)布的6個(gè)交易建議中，目前來看有“4個(gè)盈利，1個(gè)虧損，1個(gè)基本持平”。對(duì)于2015年，高盛發(fā)布的建議除了繼續(xù)做空歐元外，其認(rèn)為全球有相當(dāng)部分地區(qū)和國(guó)家的股市值得投資。

高盛在外匯市場(chǎng)的建議是：繼續(xù)做空歐元。高盛預(yù)測(cè)歐元兌美元在未來12個(gè)月將跌至1.15，同時(shí)反映了高盛看漲美元和看跌歐元的判斷。

此外，高盛建議投資者在收益率高于3%時(shí)買入美國(guó)10年期國(guó)債，但低于2%時(shí)不要買。高盛預(yù)計(jì)美國(guó)10年期國(guó)債收益率明年6月將達(dá)到或超過3%。而目前收益率大約為2.3%。

另外，做多美國(guó)高收益率信用債也是高盛的建議之一。高盛認(rèn)為，最近美國(guó)高收益率企業(yè)債市場(chǎng)表現(xiàn)落后只是暫時(shí)現(xiàn)象，未來該市場(chǎng)應(yīng)該有良好的表現(xiàn)。

在商品期貨方面，高盛的建議是通過2015年12月LME期貨進(jìn)行空銅多鎳的套利交易。這一交易的邏輯是“供給差異”，因?yàn)殂~進(jìn)入了20年一次的供給周期、供給增速高于趨勢(shì)水平。

值得一提的是，高盛還看好明年的中國(guó)股市。該投行稱，2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)之路可謂崎嶇不平，市場(chǎng)對(duì)GDP增速的憂慮頻現(xiàn)，寬松的貨幣政策也頻頻出現(xiàn)。但寬松的貨幣環(huán)境也為中國(guó)經(jīng)濟(jì)來年的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，高盛建議投資者為中國(guó)增長(zhǎng)放緩做好準(zhǔn)備，但仍看多中國(guó)股市。

高盛在研報(bào)中指出，隨著政府尋求在刺激增長(zhǎng)和推動(dòng)改革上取得平衡，預(yù)計(jì)未來一年，中國(guó)很可能再現(xiàn)2014年的增長(zhǎng)模式。高盛預(yù)計(jì)，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速或?yàn)?.3%，明年目標(biāo)或降至7%。盡管經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍能夠受益于外部環(huán)境改善。這其中包括寬松的全球金融狀況、較低的大宗商品價(jià)格等。這些因素，加之較低的增長(zhǎng)目標(biāo)，將有助于中國(guó)明年推動(dòng)改革。

此外，摩根士丹利首席策略師Adam Parker預(yù)計(jì)，2015年美國(guó)股市將進(jìn)一步上揚(yáng)。Parker在摩根士丹利2015年全球戰(zhàn)略展望報(bào)告中表示，進(jìn)入2015年，美國(guó)市場(chǎng)將繼續(xù)第三年的牛市。其12個(gè)月標(biāo)普目標(biāo)位為2275點(diǎn)，較現(xiàn)在價(jià)格上漲10%。預(yù)計(jì)2015年和2016年，公司利潤(rùn)將增長(zhǎng)7%，而市盈率將上漲至17。

私營(yíng)銀行Coutts投資主管Arne Hassel表示，曾穩(wěn)定發(fā)放股息的銀行自信貸危機(jī)以來名聲掃地，意味著投資者會(huì)避免投資銀行股，股價(jià)將變得相當(dāng)廉價(jià)。

Hassel指出，全球范圍內(nèi)，銀行自1980年以來僅折價(jià)5%左右。歐洲與日本銀行極具吸引力，因歐洲不良貸款已經(jīng)達(dá)到峰值。

Hassel稱：“僅靠評(píng)估不足以進(jìn)行合理投資。美國(guó)銀行自2011年初以來表現(xiàn)一直優(yōu)于其它同行。不良貸款（NPLs）自2011年初以來開始呈下降趨勢(shì)，這是一個(gè)好的開端，但銀行還需重新開始放貸。日本貸款自2011年底以來穩(wěn)步增長(zhǎng)；歐洲央行（ECB）近期數(shù)據(jù)顯示貸款自2007年初以來首次有所增長(zhǎng)。同時(shí)，美國(guó)貸款加速增長(zhǎng)因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抵消收緊的放貸條件。”

做空大宗商品 油價(jià)、金價(jià)仍是首選

德意志銀行（Deutsche Bank）策略師表示，大宗商品價(jià)格大幅修正后，投資者可能重新建立多頭頭寸倉(cāng)位，但美元強(qiáng)勁可能抑制大宗商品基準(zhǔn)回報(bào)率，不及股票。

如果布倫特原油價(jià)格降至60美元下方，可能加大美國(guó)高收益能源公司的違約風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，低油價(jià)會(huì)拖累其它貴金屬的前景。

德意志銀行大宗商品研究主管Michael Lewis稱：“假設(shè)OPEC維持當(dāng)前石油產(chǎn)量不變，我們認(rèn)為石油市場(chǎng)基本面至少在未來六個(gè)月內(nèi)會(huì)持續(xù)疲軟。這一局面將持續(xù)向OPEC施壓，或迫使OPEC在2015年1月的會(huì)議上或者提早減產(chǎn)。”

德意志銀行亦看空黃金，因美國(guó)可能加息，股票和貨幣市場(chǎng)都將利空貴金屬。Lewis稱：“如果我們是正確的，美元兌歐元明年底跌至1.15，那么，鑒于黃金與美元過去六個(gè)月的歷史關(guān)聯(lián)性，金價(jià)可能跌至1075美元/盎司。”

Lewis表示，分析師預(yù)計(jì)金價(jià)明年平均為1225美元左右，與油價(jià)不同，分析師根據(jù)較好的追蹤記錄來預(yù)測(cè)金價(jià)走勢(shì)。Lewis補(bǔ)充道：“即便如此，金價(jià)可能跌向1000美元在我們看來亦不足為奇，這一價(jià)位符合黃金的歷史估值”。

投資債券的收益率仍偏低

施羅德集團(tuán)（Schroders）負(fù)責(zé)人Marcus Brookers表示，因全球債券收益率降至歷史低位，固定收益市場(chǎng)的安全邊際趨向稀薄，同時(shí)利差正接近歷史高位。

Brookers指出傳統(tǒng)的固定收益在加息的環(huán)境下表現(xiàn)不佳，如果美聯(lián)儲(chǔ)如外界預(yù)期，2015年開始加息將重挫固定收益資產(chǎn)。

Brookers稱：“盡管如此，從持續(xù)流入的規(guī)模判斷，大多數(shù)投資者似乎可以承受這樣的風(fēng)險(xiǎn)收益率。我們并未處于風(fēng)險(xiǎn)中，而風(fēng)險(xiǎn)只有有限的暴露。理論上講，預(yù)期收益率幾乎處于歷史最低，風(fēng)險(xiǎn)偏好高漲和流動(dòng)性泛濫，對(duì)此，投資者需謹(jǐn)慎行事。”

(BWCHINESE中文網(wǎng))

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